行業(yè)策略

未來建筑行業(yè)大機會將來自于西部，建議重點關(guān)注地區(qū)投資增速穩(wěn)健，在當(dāng)?shù)鼐邆滟Y源和競爭力的優(yōu)勢公司，比如北新路橋、光正鋼構(gòu)等；裝飾、園林、鋼構(gòu)行業(yè)迎來工業(yè)化發(fā)展機遇期，重點關(guān)注信息化超前的龍頭公司，在業(yè)務(wù)工業(yè)化升級換代中存在增長超預(yù)期的機會。

　　推薦組合：推薦北新路橋、光正鋼構(gòu)等公司的投資機會；維持對于中材國際的“買入”評級；維持對于金螳螂等裝飾公司、棕櫚園林等園林公司、精工鋼構(gòu)與鴻路鋼構(gòu)等鋼結(jié)構(gòu)公司的“買入”評級。

    行業(yè)觀點

　　裝飾行業(yè)仍處在工業(yè)化轉(zhuǎn)型路上：近年來我國裝飾行業(yè)保持了高速增長，但標(biāo)準(zhǔn)化體系、信息化基礎(chǔ)、設(shè)計實力和理念上仍較發(fā)達國家有較大差距。工業(yè)化的轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，裝飾公司在短時期仍將慣性發(fā)展，規(guī)模制勝，行業(yè)正逐漸面臨分化，龍頭企業(yè)一邊補強部品部件工廠化，增強效率，一邊提升信息化水平以及設(shè)計實力，力圖從源頭整合整條產(chǎn)業(yè)鏈，搶占市場先機；小型裝飾企業(yè)向“做精做專”邁進，發(fā)展模式也更加多元，力求在局部市場占有一席之地。

　　搶占園林信息化優(yōu)勢：相比美國園林行業(yè)的成熟，我國行業(yè)的發(fā)展仍任重道遠。但正因為不成熟，也給予公司更大的發(fā)展空間。目前我國設(shè)計、施工、養(yǎng)護環(huán)節(jié)發(fā)展空間還遠未打開，信息不對稱現(xiàn)象依然普遍，大型園林公司已經(jīng)開始注重提升設(shè)計能力，建立信息化體系，通過設(shè)計實力引領(lǐng)，利用信息流整合，對市場進行整合，以完成從園林工程型企業(yè)向園林管理型企業(yè)的轉(zhuǎn)變。

　　鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)細化是長期的過程：鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)機械化及技術(shù)發(fā)展擺脫不了整體建筑行業(yè)發(fā)展束縛。勞動力成本、標(biāo)準(zhǔn)化水平、大量墊資會在一定程度上制約行業(yè)發(fā)展。住宅鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展長路慢慢，但這正是鋼結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化不可或缺的必要條件，公司盈利模式在短期內(nèi)很難改變，制造商模式憑借規(guī)模效應(yīng)，利用成本優(yōu)勢穩(wěn)步增長，施工環(huán)節(jié)由于有著更高毛利率，而被更多的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)所青睞。

　　營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅影響：短期來看，對于傳統(tǒng)建筑行業(yè)，政策實施將有助于提升企業(yè)盈利水平，對于裝飾、園林、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)，由于勞務(wù)占比太大暫時無法抵扣或材料來源較為分散難以取得增值稅發(fā)票而使得盈利小幅下降；中期來看，行業(yè)及公司盈利水平主要取決于行業(yè)競爭程度及對上下游的議價能力，稅收等因素可以逐步被轉(zhuǎn)嫁。此外，營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅政策實施將推動公司更加傾向于機械化，對行業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生積極意義。